岚图叩响港交所大门，央国企第一股的底牌与明牌

2026年2月12日，岚图汽车完成港股上市全部前置监管审批，更新招股书，预计3月19日正式挂牌。从2025年10月递表到今年2月原则性获批，仅用时四个月，这一速度放在任何一家新造车企业身上都称得上“高效”，而对于需要跨越发改委、商务部、外管局、证监会等多道监管门槛的央国企背景公司而言，堪称“破格”。

但比上市速度更值得关注的，是这家东风系高端品牌此刻拿出的财务底牌。

2025年净利润10.2亿元，毛利率20.9%，销量突破15万辆，复合年增长率73%。在新能源行业仍在“以亏损换份额”的周期里，岚图不仅盈利，而且毛利率站上行业前列。这不再是“能不能上市”的问题，而是“以什么姿态上市”的问题。

四个月通关不是运气，是治理能力的溢出

岚图的上市审批周期，放在央企序列里几乎没有对标参照。过去几年，多家国有车企的新能源板块都曾传出分拆上市计划，但真正走完流程、拿到联交所原则性同意的，岚图是第一个。

四个月完成全部前置审批，表面是效率，本质是治理结构、财务合规、内控体系的提前兑现。2023年启动混改、2024年完成B轮融资、2025年8月启动上市，每一步都踩在时间点上。监管层之所以愿意给这匹“央国企黑马”开绿灯，背后是对其运营透明度与现代企业治理能力的认可。这不是“政策红利”，而是长期主义铺垫的结果。

20.9%毛利率的含金量，不是价格战打出来的

2025年全行业价格战烈度不减，岚图却交出了一份“量价齐升”的成绩单。全年150169辆销量、348.6亿元营收、10.2亿元净利润，毛利率稳定在20.9%。横向对比，这一数字已超过蔚来、小鹏同期的毛利表现，与理想持平。

关键在于，岚图没有一款车是“赔本赚吆喝”。梦想家在高端MPV市场连续半年蝉联销冠，追光L站稳30万+轿车区间，FREE+与知音形成SUV双子星。全品类布局不是铺产品线，而是每个细分市场都要利润。更值得注意的是，2025年下半年NPS报告中，梦想家位居新能源MPV榜首，产品质量得分第一——这意味着高毛利不是靠压成本，而是靠品牌溢价和用户口碑。

技术自主不是口号，是专利墙和生产线

岚图此次招股书中披露的一组数据值得细看：截至2025年底，拥有1874项已颁发专利、5405项在申专利，专利增速在新能源车企中排名第一。覆盖领域集中在智能网联、新能源、组合辅助驾驶、车身安全，这全是核心赛道。

更具标志性意义的是云峰工厂建成的国内首条100%国产化新能源整车生产线。从软件系统到硬件设备，从控制规范到执行标准，全部由国内自主研发制造。在“供应链安全”成为大国博弈关键词的当下，岚图用一条产线回应了“央国企能否掌握核心制造链”的质疑。

此外，SOA电子电气架构入选国资委《中央企业科技创新成果推荐目录成果手册（2024年版）》，800V岚海混动系统被《科技日报》评为“十四五”重大技术突破，这两项认证的分量，不亚于销量榜单。

L3不是期货，是2026年的标配

岚图2026年的产品节奏可以用四个字概括：打明牌。

3月，岚图泰山黑武士登场，央国企首款按L3级架构设计的商用量产车正式落地。上半年，泰山X8搭载四激光雷达、华为全新交互座舱，定位“庭院级大五座SUV”。年中，与华为乾崑联合打造的FUV“岚图FE”将亮相。下半年，代号“珠峰”的50万级MPV全球首发12项黑科技，号称全球首款搭载L3自动驾驶的MPV。

这套“三王一炸”的产品组合，不是在讲技术故事，是在兑现量产承诺。L3有条件自动驾驶已完成11万公里实车路测、90万公里仿真测试，进入全面量产倒计时。比起“何时落地”的行业追问，岚图的答案已写在排期表上。

港股不是终点，是全球化换挡的起点

登陆港交所之后，岚图将手握国际资本通道。但比募资额更值得关注的，是其出海节奏。截至目前，岚图已进入全球超40个国家和地区，打法不再是“产品试水”，而是“产品+品牌+文化”三位一体。这与过去央企出海的装备式思维截然不同。

2026年是“十五五”开局之年，岚图在此时完成上市，既是阶段性收官，也是新一轮竞争的发令枪。央国企高端新能源第一股的标签当然重要，但更关键的是，这家公司已经证明：在体制内长出市场化能力，在技术自主中跑出盈利模型，在产品进攻时守住财务底线。

这不仅是岚图的上市故事，更是中国汽车国家队转型的样本。