销量涨了，利润却亏了，赛力斯到底在下一盘什么棋

7月12日晚上，赛力斯发了一份半年度业绩预告。上半年预计亏损15亿到18亿元。要知道，上年同期这个数字是盈利29.41亿元。看上去，似乎有些压力。但紧接着再往下翻，车宇世界发现了一个有意思的反差——车卖得其实挺好。上半年新能源汽车卖了17.88万辆，同比增长3.87%，问界系列卖了16.08万辆，同比增长5.60%。全新问界M9交付3周就破了万台，问界M6上市54天干了超3万台。销量稳中有升，产品推陈出新，市场热度一点没减。这就奇了怪了——生意比去年好了，怎么账上反而亏了这么多？

赛力斯

钱到底被什么吃掉了

赛力斯自己在公告里讲得很清楚，主要是两件事。

第一件是原材料价格涨疯了。今年6月，赛力斯董事长张兴海在重庆汽车论坛上算过一笔账，问界平均每辆车的原材料成本比去年同期增加了1.5万到2万元。

存储芯片从20多块涨到快100块，碳酸锂从8万元一吨涨到18万元一吨。问界主打智能驾驶，车上装的芯片比普通车多得多，激光雷达、摄像头、计算平台，哪一个不是烧钱的主儿？这一轮涨价，问界成本可能上涨不少。

第二件是资产减值。这话说出来有点专业，翻译成大白话就是：上半年问界密集上新，M9、M6一批新车扎堆上市，老车型换代了，以前为老车备的零部件、开的模具、建的专用产线，现在用不上了，账面上得一次性做“打折处理”。这是一锤子买卖，属于账本上的技术性调整，不是每个月都要往外掏的真金白银。

公告

两件事叠加在一起，问界汽车二季度一个季度就亏了19亿到21.5亿。而一季度赛力斯整体还赚了7个多亿，等于一个季度把前面赚的全“还”回去了，还倒贴了一大截。

但话说回来，车宇世界认为，资产减值是一次性的，原材料涨价也不会永远持续下去。下半年如果上游价格松动、新品规模效应起来，情况可能就不一样了。

问界M9

一个细节值得琢磨

车宇世界发现，赛力斯在公告里专门强调了一句话：公司现金储备充裕，资产负债结构稳健，能够为业务发展、技术研发及战略投入提供坚实保障。

这话写得挺有意思。一般来说，企业发预亏公告，恨不得把亏损原因写成一本小说来安抚市场。赛力斯倒好，除了解释原因，还特意加了一句“我有钱，我扛得住”。这底气从哪儿来？

数据显示，2025年赛力斯全年研发投入125.1亿元，同比增长77.4%，研发人员超过9000人，占员工总数的41%。今年一季度研发费用又同比增长了70.7%。2026年全年预计研发投入仍然超过百亿元。

问界M9

一个正在亏钱的企业，反而在研发上越投越猛。车宇世界认为，表面上看是“亏钱”，换个角度看，这更像是在经受压力的时候没有收缩战线，而是在为下一阶段的竞争蓄力。

赛力斯不是一个企业在“亏”。如果把视线从赛力斯身上移开，看看整个行业，会发现它并不是孤例。

今年上半年，国内汽车市场的日子普遍不好过。乘联会的数据显示，上半年国内乘用车市场零售同比下滑了约20%。

价格战打得昏天黑地，有机构统计上半年新车降价幅度平均超过12%。上游原材料涨声一片，下游消费者持币观望，夹在中间的整车厂利润率被挤得几乎看不到了。

问界M8

国家统计局的数据更直观：今年1到5月，汽车行业利润同比下降了19.8%，整车制造的利润率已经掉到了1.5%左右。这是什么概念？卖一辆10万块的车，厂家可能只能赚1500块钱。在这种大环境下，能保住销量不跌已经是硬功夫了。

看看同行们的情况就更清楚了。赛力斯只是这个大队伍里的一个成员，而且亏的金额还不是最高的。

换句话说，车宇世界认为，赛力斯的处境是整个行业性困难的一个缩影，不是它一家出了“亏损”的问题。

问界M9

那么问题来了

销量在涨，研发在投，产品在推，但利润在亏——这条路到底走得通走不通？

短期来看，压力确实不小。原材料价格什么时候回落，取决于全球供应链的恢复节奏，这个谁也说不准。新品从上市到起量需要时间，规模效应不是一天两天能出来的。赛力斯接下来的几个季度，可能还要继续承压。

但长期来看，车宇世界认为，赛力斯做的这件事其实挺“长远”的——在市场最寒冷的时候，没有收缩、没有躺平，而是继续往技术和产品里砸钱。

问界M7

新能源车的竞争不是百米冲刺，而是马拉松。谁能扛过寒冬，谁能在这个窗口期把技术和产品做到位，谁可能就能在市场回暖的时候才能第一个冲出去。

赛力斯现在的打法，可能是用短期的利润换长期的空间。超级工厂在扩建，全新平台在研发，智能驾驶在迭代——这些都是花钱的事，但可能也是未来能够站稳脚跟的资本。这笔买卖到底值不值，现在下结论还为时过早。

不过有一点可以肯定：一个在亏钱的时候还敢砸百亿搞研发的车企，至少说明它对自己的未来是有想法的，不是做一天算一天的买卖。

问界

​本文结语：

预计15亿乃至18亿的亏损数字确实不轻松，但比这个数字更值得关注的是车企手里还有多少牌可以打。

赛力斯手里的牌其实不少：产品矩阵已经铺开，从M5到M9覆盖了主流价位段；研发投入连续两年超百亿，技术底子越打越厚；超级工厂的产能爬坡还在继续，规模效应带来的成本下降只是时间问题。更关键的是，问界的用户口碑和品牌认知已经在市场上扎下了根，这不是一朝一夕能建起来的，也不是一两个季度的亏损能抹掉的。

新能源车这场仗打到今天，拼的不是谁一时跑得快，而是谁能在长跑中不断蓄力、不掉队。赛力斯选择在低谷期加大投入，本质上是在为下一轮的爆发攒筹码。当行业洗牌尘埃落定，那些在产品和技术上舍得下本钱的企业，才有可能站到最后的领奖台上。

当然，这条路或许不会一帆风顺，原材料价格、市场竞争、消费信心——变量还有很多。但方向对了，路再远也不怕。

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本文为车宇世界原创文章，凌清/刘帅审阅，总第14194期，部分图片来源于网络，标注来源的数据及相关资料均为引用。车宇世界原创版权所有，侵权必究。