两年蒸发 280 亿美元，理想汽车还有机会吗？

理想汽车——我国造车新势力中最早盈利的车企，早在2022年就凭借增程车型这个赛道实现了盈利，是蔚小理三家中首个盈利的品牌。并且在2024年的2月份达到了460亿美元市值（港股，美股可达490亿美元），当时仅次于比亚迪。然而在经历短短2年时间后，理想汽车市值蒸发285亿美元，跌幅达到62%，目前市值在175亿美元上下徘徊。为何曾经的行业大佬会遇到股市滑铁卢呢？其实原因很简单就是增程车型红利期消失+纯电转型的阵痛，以及去年MEGA召回风波导致的。

目前理想处在强敌环伺的阶段，尤其是增程车型的赛道已经相当拥挤，问界依托华为在智驾领域大放异彩抢走了L系列不小的市场份额，零跑采用全面“学习”理想的路径却走低价路线也拿下了不少市场份额，导致理想L系列在各自的细分市场表现疲软，哪怕现在理想进行现金优惠也没有一定的改善，去年全年仅L6一款车型销量突破十万台，但是面对方程豹钛7的贴身肉搏销量也不及2024年。

此外2026年开始各大品牌纷纷升级自家的增程车型；高阶智驾下放比如问界M6入门就有M9同款的高阶智驾；大电池增程的出现也让理想L系车型显得尴尬，目前部分增程车型纯电续航已经突破300KM，甚至部分品牌出现了400KM+续航的增程车型。另外5C充电、专用增程器各大车企也在加速布局，并且增程车型越来越多，导致了赛道拥挤。成本的增高+竞争增大所以增程车型的利润逐步降低，这也导致了理想的利润下滑，让投资者信心不足从而导致股价下跌。

另外MEGA销量不及预期以及召回风波影响也是股价下跌的另一大诱因，MEGA上市之初就因为造型过于前卫导致销量不及预期，后续虽然销量有所稳定且一直稳坐50万+豪华MPV销冠的位置，但是因为电池召回风波导致销量进一步下降，从而影响安全口碑，导致消费者不信任，不过通过理想的快速召回反应来看我认为影响可能还是短期的，毕竟MEGA还是在市场上很难找出替代产品的车型。

纯电转型的走量车型i6和i8受挫也是影响理想股价的原因之一，目前i6虽然订单表现优秀，但是因为受制于宁德时代的产能交付能力有限，因为产能问题不得不提供了欣旺达电池可供选装，缩短了交付周期但是因为补偿积分等原因进一步缩减了利润，其次因为之前i8上市反应较差受到了业内批评导致了上市一周就被迫精简SKU（车型）导致利润进一步被削弱。不过这也是转型期容易遇到的问题。不过随着i6交付量的提升以及理想在充电站领域规模化效应收入的回收，理想i系列车型未来依然能成为利润奶牛可以很大程度缓解股价压力。

但是理想的核心车系L系列车型目前投入了巨大的换代研发成本，如果未来换代成功，理想L系列车型或许重回巅峰销量届时股价回升势在必行。目前理想L9 Livis已经发布，从他身上就能看出未来L系列的升级方向，大容量电池让纯电续航提升到了420KM，自研的第三代1.5T四缸增程器和低温EGR进一步降低油耗而且延长了保养周期达到了3年3万公里，支持5C充电补能效率提升不少。而且在全线控底盘+800V主动悬架加持下底盘素质实现质的飞跃，双5nm自研马赫100芯片总算力2560TOPS大幅提升智驾能力。而这一系列的技术未来将下放到其他L系列车型之上。

总结：理想重回巅峰取决三大核心点；第一点：全新的L9 Lives能否一炮打响是关键，这关系着后续L车型的发展，L系列的基本盘稳住理想的表现就不会差，股价自然而然就会上涨。第二点：i系列的纯电主力车型能否销量攀升是关键，i6只要保持当下的交付水平和订单水平利润不会差，i8只要能回到同级别的正常销量也会提升不少。第三点：理想目前投入了近55亿元用于AI的研发，并且未来的重点也在AI之上，可以说是梭哈AI，AI的市场表现决定未来理想的股价水平。