吉利财报“增收不增利”？钱究竟花在了哪？

每年3月，又到车企的“财报季”，各家车企纷纷在这个时间点上交出自己在过去一年的成绩单。

这其中有高歌猛进的新晋黑马，也有海外传统巨头的利润腰斩，但更让人关注的是，在国内市场在价格战的扰动下、在政策即将发生变化之际、在车企自身开启转型与整合之后，国内几家头部自主车企谁能在2025财年之下交出了更加亮眼的财报数据。

其中，吉利汽车给出了比较亮眼的数据，全年总收入3452亿元，同比增长25%，创下历史新高；总销量首次突破300万辆大关，达到302.46万辆，同比增长39%；新能源汽车销量168.8万辆，同比暴涨90%，渗透率突破55%。

但财报中有这么一组数据显得有些突兀：归母净利润168.52亿元，同比仅微增0.2%，卖得更多了，赚得钱却没什么变化？要知道，这种“增收不增利”的尴尬可是所有车企都想避之不及的窘境。

此时一些问题摆在台面上，这家规模快速扩张的车企，到底把钱烧到哪里去了？在价格战打得头破血流的2025年，吉利到底守没守住利润？面对后续的贴身肉搏，吉利的底牌究竟是什么？

#吉利的增收不增利？别被表象迷惑#

想要看懂吉利的这份财报，我们就需要拆解这组数据背后的信息。

首先看销量数据，2025年全年，这是吉利在销量上面首次突破了300万辆这样一个门槛，这个成绩放在整个国内汽车市场当中，仅次于比亚迪；吉利银河在去年经过整合过后，成为吉利的销量支柱，其2025年售出123.6万辆，同比增长150%，在吉利新能源总销量中占比超73%。

领克主攻中高端混动及纯电，销量35.05万辆，同比增长23%；极氪销量22.41万辆，同比增长1%，增速放缓。

此时，吉利的销量结构就很清晰，吉利银河作为和其他友商直接拼杀的主力，用性价比的特性，啃下了市场当中的一块肉，而且对久居头部的比亚迪来说，这是一个很有威胁的对手，毕竟150%的增速是很凶猛的态势，这或许就预示着2026年国内市场头把交椅或许即将易主。

至于针对高端市场的拼杀，就交给了极氪，而且极氪走的路线还不是单纯的数量碾压，而是用极氪9X近40%的单车毛利率，去从对手嘴里抢肉吃，此前，在50万元级的新能源大型SUV市场问界M9可以说是一家独大，而极氪9X的出现则改变了这一市场的平衡。

在抢市场的同时，更要稳住自己的赚钱能力，这就是吉利在2025全年的核心战略。那么此时问题来了，为什么抢利润的同时，归母净利润同比仅微增0.2%？这其实是需要考虑另外一个因素。

2025年，吉利汽车研发总投入达219亿元，同比增长8.3%，研发费用化率从2024年的约31%提升至36%，在第第四季度更是达到了43%，这笔费用利润表中的位置是在毛利润之后的期间费用，直接计入当期损益，这就意味着吉利没有把这笔研发费用摊在后续未来几年当中，而是直接在今年这个财报季当中给报销了。

吉利汽车集团CFO戴永在业绩沟通会上表示“这是应投资者的需求，让公司的利润更加有质量，2026年的研发费用化率将保持在40%以上的水平。”

所以说，吉利此次财报“增收不增利”的核心原因并不是说为了去卷价格战导致车企难以盈利，而是把选择了一种保守的会计处理方式，不把风险转嫁到未来，并且在车企最核心的研发领域，把钱花在了刀刃上。

#“燃烧”的研发费用，吉利到底想干啥？#

2025年，吉利研发投入了219亿元，这笔钱“烧”在了哪里？

首先，是摆脱非智能化的转型，在去年8月20日，吉利官宣不再开发不具备AI能力的传统智能座舱，这相当于一场“旧技术清零”的战略转型。传统智能座舱对于当下的智能环境来说，相当于一些简单智能功能的堆砌，而AI座舱则是具备人格的生命体。

对此，吉利提出了“五层原生架构”，算力基座双脑协同、AIOS神经中枢、智能体行动网络、AI体验沉浸式交互、超拟人AGI，这相当于从底层重构了汽车交互的“神经系统”。

支撑这一战略转向的是吉利对AI技术大笔投入，仅2025年上半年，在相关领域的研发费用就达到了73.3亿元，同比增长21%，这是一个远超行业平均水平的投入。得益于此，其星睿智算中心2.0以23.5 EFLOPS的算力登顶中国车企算力榜首，配合10T token数据与40B汽车垂类数据库，构成了技术爆发能量来源。

不同于其他车企还在做的语音交互，也不同于简单的加入AI模型来优化交互，吉利自研的“超拟人智能体Eva”已经具备情绪识别、流动记忆、车外语音交互等能力，其能够执行更加复杂的逻辑决策，并且在一个吉利的大战略统筹下，这一智能体通过用户ID，贯穿吉利、领克、极氪、银河全品牌车型，就算换车，在智能领域依旧是自己最熟悉的那一个。

其次，AI的布局不仅仅局限在交互领域，而是“全域AI”的技术布局。

所谓全域AI，其实就是将AI技术渗透到造车的每一方面，比如智能驾驶领域的千里浩瀚辅助驾驶系统，再有Flyme Auto 2新一代AI座舱操作系统，还有动力域的雷神AI电混2.0配合AI数字底盘，更有车辆的AI智能架构。

像此次业绩沟通会上，吉利汽车行政总裁桂生悦表示吉利汽车的智能驾驶技术有望在今年年内达到特斯拉FSD目前的水平，可能乍一看依旧像是车企的营销话术，但是吉利与英伟达正式成为AI战略合作伙伴、千里浩瀚G-ASD已获得欧盟认证，成为中国首个成功出海的高阶辅助驾驶系统。

从算力到算法再到数据的积累，吉利已经构建起完整的AI技术闭环，或许在AI技术的加持下，吉利还真就能够咋短时间内实现技术的快速突破。

最后，抛开单独的汽车领域，吉利的技术投入还在布局“天地一体”的立体交通生态。

其实从较早一段时间吉利的动作就能够看出，其野心并不在于单单的汽车领域。吉利通过旗下“造星”公司时空道宇，打造面向全球商用的低轨卫星，在去年已经完成了首期的组网，目前在轨卫星64颗，是目前国内首个具备规模化应用能力的低轨卫星系统，可在全球大部分地区实现数据通信。

吉利银河星耀8、领克900、极氪001FR等车型均已搭载卫星通信技术，这意味着，即使在无人区，这些主打智能网联的汽车也能实现远程数据传输和自动驾驶辅助。

同时，吉利控股旗下的沃飞长空在去年9月，其大型载人eVTOL产品AE200-100首架null