数钱数到手软与花钱花到心疼，地平线的双面2025

当一家公司一边数着37.6亿的营收，一边却在账面上划掉104.69亿的利润，你可能会觉得它疯了。但这正是智能驾驶芯片头部玩家地平线在2025年交出的真实答卷。

这份财报像一枚硬币的两面，一面是增长，营收同比飙升近58%，核心业务卖得红红火火。另一面则是投入，亏损数字从去年盈利23.47亿的陡然转向了亏损104.69亿。

乍一看，这绝不是一份传统意义上的漂亮财报，但事情显然没有这么简单。今天就让我们来聊聊，地平线2025年财报里的“阳谋”。

亏损百亿

先看最直观的数字，2025年，地平线实现了37.58亿元的营收，同比增长57.7%。这个增速，放在全行业都在勒紧裤腰带过日子的当下，实属学霸级表现。更值得细品的是这37.6亿的含金量。地平线不再只是靠卖授权的包租公了，它的产品及解决方案收入达到了16.22亿元，同比暴涨144.2%。这意味着，地平线的芯片和软硬一体方案，正在实打实地大量出货，成为营收增长的第二引擎。这部分收入在总盘子的占比，也从去年的28%一举跃升至43%，结构优化肉眼可见。

毛利方面同样亮眼，64.5%的综合毛利率，尤其是汽车业务高达67.2%的毛利率，像是在宣告即便智驾芯片市场杀成红海，地平线卖出去的金铲子依然能赚到溢价。

然而，故事的另一半是巨额亏损。从去年盈利23.47亿到今年亏损104.69亿，这个巨大的反转比任何剧本都戏剧化。但如果你把目光投向财报的另一个角落，即研发开支，答案便不言自明。

去年，地平线研发开支51.54亿元，同比增长63.3%。这些钱去哪了？它们变成了支撑全场景城区导航辅助驾驶的云端算力，变成了征程6系列不断迭代的代码，变成了通往L4级自动驾驶的每一块基石。显然，地平线的选择是将自己赚到的钱，立刻换成更强力的武器。而它敢于这么任性的底气，是账上躺着的那202亿元现金，这足够它在这场漫长的技术马拉松中，继续从容奔跑。

业务突围

如果说财务数据是地平线的体力值，那业务层面的突破就是它的攻击力。2025年，中国乘用车市场的智驾渗透率像坐了火箭，而地平线精准地抓住了这波浪潮。它不再满足于在低阶市场称王，而是开始在高阶领域亮剑。财报显示，征程系列芯片总出货量突破400万套，其中支持高速NOA、城区NOA的中高阶芯片出货量飙升至180万套，同比增长近5倍。

更关键的是，地平线用征程6系列，成功地将城区NOA这种曾经只属于30万以上豪车的奢侈品，拉进了10万元级的国民车。这种技术普惠带来的降维打击，让它迅速抢占了主流市场的核心生态位。数据显示，在20万元以下的市场，地平线的市场份额高达44%，妥妥的头号玩家。

但这还不是全部，2025年11月，地平线HSD正式量产，成为中国首个基于一段式端到端技术的智驾大模型。这不仅是技术的胜利，更是商业化的关键落子。在短短一个多月内，它就被部署在15万级别的车型上，交付超过2.2万套。

显然易见，这场向上的冲锋让地平线的生态版图迅速扩大。新增定点车型超过110款，从自主品牌到合资车企，甚至日本最大的汽车零部件集团也成了它的前五大客户，为它的全球化步伐铺平了道路。截止2025年，已有11家车企、40余款车型搭载地平线的方案驶向海外。可以说，地平线用2025年一年，完成了从芯片供应商到智驾生态底座的身份跃迁。它不再只是卖芯片，而是在定义智能汽车的大脑该长什么样。

未来棋局

2025年的财报，不仅是过去的总结，更是未来的序章。对于2026年，地平线CEO余凯直接放话：营收增速有望进一步加速到60%左右。

这份底气来自哪里？首先，2025年拿下的上百款新定点，其中大部分是中高阶车型，将在2026年集中量产落地，出货量预计还能再涨35%。其次，地平线的产品结构正在发生质的飞跃，其中AD芯片的出货量占比将首次超过55%，其单价是普通ADAS芯片的数倍甚至数十倍。这意味着，未来的增长将不再是单纯的堆数量，而是高质量的提单价。

更让人兴奋的是地平线正在描绘的新故事，舱驾融合。今年，它将推出中国第一款舱驾融合全车智能体芯片Agentic CAR SoC和操作系统Agentic CAR OS。简单来说，就是要让汽车的大脑不仅能管驾驶，还能管座舱，把汽车变成一个真正理解你、服务你的AI助手。正如余凯所言，这是技术与产品演进的必然结果。

而在更遥远的L4级自动驾驶领域，地平线也悄悄布下了棋子。计划于2026年下半年，依托HSD的基座模型，在国内特定城市开启Robotaxi的试点运营。这不仅是技术的试金石，更是对未来商业模式的提前探路。

车叔总结

总的来说，地平线的2025年，是一场关于未来的豪赌。它把利润变成了代码，把现金变成了算力，把今天的投入变成了明天的门槛。这条路最终会成为通往王座的康庄大道，还是布满荆棘的试错之旅？市场和时间，终将给出最公正的评判。