归母净利润 5.4 亿元！零跑汽车的2025全年度盈利是如何实现的？

2025 年 3 月 16 日，零跑汽车（9863.HK）发布的年度财报交出了一份里程碑式的答卷：全年交付新车 596555 台登顶新势力销量榜首，实现营收 647.3 亿元同比翻倍，归母净利润 5.4 亿元首次达成全年度盈利，成为中国造车新势力中第二家实现年度盈利的企业。与此同时，公司毛利率攀升至 14.5% 的年度新高，较 2024 年提升 6.1 个百分点，经营活动现金流净额 126.2 亿元、自由现金流 78.2 亿元，378.8 亿元充裕在手资金构筑起坚实的资金壁垒。

零跑的盈利并非偶然的单点突破，也非依靠短期成本压缩的权宜之计，而是其坚持十年的 “全域自研” 战略与市场化布局深度融合的结果。从成本端的自研护城河构建，到规模端的销量效应释放，再到盈利端的多元结构拓展，零跑形成了 “自研为基、规模为核、多元为翼、全球为补、协同为盾” 的全链路盈利体系，不仅打破了新势力 “烧钱换增长” 的行业魔咒，更为新能源车企实现高质量盈利提供了可复制的参考范式。

全域自研 + 垂直整合：构筑成本护城河，毛利率核心抬升

作为由工程师团队创立的技术驱动型车企，零跑 65% 的整车核心零部件自研自造率，是其实现盈利的底层逻辑与核心底气。这种覆盖整车架构、三电系统、智能座舱、智驾算法等六大核心板块的高度垂直整合模式，让零跑在成本控制与技术迭代上掌握绝对主动权，成为毛利率从 2024 年 8.4% 跃升至 2025 年 14.5% 的核心驱动力。

零跑的自研降本并非简单的 “自研替代外采”，而是通过平台化设计、技术创新、产业链垂直整合实现的全维度成本优化。在平台化层面，LEAP 3.5 技术架构实现零部件通用化率 88%，让平台车型开发周期缩短 25%、研发投入降低 40%，同时兼容 A0 至 D 级全系车型与纯电、增程双动力布局，大幅摊薄多车型研发与制造成本；在技术创新层面，率先量产的 CTC 电池底盘一体化技术实现单车降本 1500 元，“四叶草” 中央集成式电子电气架构通过域控整合让整车成本再降 30%-40%，八合一油冷电驱系统则在提升性能的同时降低了核心部件成本；在产业链整合层面，零跑建成 17 个关键零部件工厂，形成 “整车 + 零部件” 的双轮驱动制造体系，电芯、电池包、电驱等核心部件的自主生产不仅避免了供应链溢价，更通过产业集群协同进一步压缩单件成本。

数据显示，零跑的自研模式较传统外采模式拥有约 10% 的整车成本优势，单车研发成本约 12 亿元显著低于行业平均水平，测算其单车成本较吉利低 0.3 万元、较比亚迪低 0.4 万元。这种成本优势让零跑在保持 “科技普惠” 产品定价的同时，仍能实现毛利率的稳步提升，为盈利奠定了坚实的成本基础。更重要的是，自研带来的技术自主可控，让零跑能够快速将技术成果转化为产品竞争力，避免了核心技术被 “卡脖子” 的风险，实现了成本控制与产品升级的双向赋能。

规模效应持续释放：销量翻倍筑牢盈利基本盘

盈利的本质是 “规模摊薄成本，收入覆盖支出”，零跑连续两年的销量翻倍增长，成为盈利落地的关键推手。2025 年 596555 台的交付量，让零跑成功迈入 50 万辆级销量阵营，规模效应的充分释放不仅摊薄了固定成本，更提升了产能利用率与资产周转效率，实现了 “销量增长 - 成本下降 - 毛利率提升” 的正向循环。

零跑的规模增长并非依靠 “低价走量” 的粗放模式，而是营收与销量同步增长、价格体系保持稳定的高质量增长。2025 年公司营收 647.3 亿元，同比增长 101.3%，与销量增速基本持平，说明其增长完全由销量驱动，而非牺牲产品利润的价格战。这种高质量的规模增长，让生产、研发、渠道等固定成本被持续分摊，单车折旧与摊销费用大幅下降，仅 2025 年单月销量突破 7 万辆后，规模效应就直接推动毛利率稳步提升。同时，销量的爆发带动金华基地、杭州钱塘工厂等产能利用率大幅提升，减少了产能闲置带来的成本损耗，生产端效率进一步优化，形成了 “销量提升 - 产能利用率提高 - 单位成本下降 - 盈利空间扩大” 的良性循环。

值得注意的是，零跑的规模效应并非局限于国内市场，而是国内与海外市场的双重叠加。2025 年公司出口量达 67052 台位居新势力第一，截至 2026 年 2 月底累计出口超 10 万台，海外市场的销量增长进一步放大了规模效应，让核心零部件的量产成本进一步降低，为全球市场的产品定价提供了更大空间。

产品结构优化：量价齐升拉升盈利空间

如果说自研降本是 “节流”，产品结构优化就是 “开源”。2025 年零跑完成 ABCD 四大平台的全面落地，构建起 6-30 万元全价格带产品矩阵，实现了 “走量车型保规模、高端车型提溢价、全球车型拓市场” 的量价齐升格局，有效拉升了整体盈利空间，成为毛利率提升与盈利落地的重要支撑。

在产品布局上，零跑形成了梯度分明、互补协同的产品体系：B 平台的 B10、B01 及 A00 级 T03 等车型精准击中 10-20 万元大众消费市场，成为销量基盘，2025 年贡献了超 70% 的销量，保障了规模效应的持续释放；C 平台三款 SUV 完成重磅改款，巩固了 15-25 万元主流 SUV 市场的竞争力，成为销量与利润的平衡支点；A 平台 A10 与 D 平台 D19、D99 则实现了产品边界的双向突破，前者定位 “智能精品长续航 SUV” 全球车型，兼顾国内主流家庭市场与海外需求，后者锚定 30 万级高端市场，填补了零跑在豪华旗舰市场的空白，有效拉升了产品平均售价（ASP）。

零跑的产品结构优化并非简单的 “高端化”，而是基于平台化技术的高效拓展，避免了高端车型研发的高成本投入。依托 LEAP 3.5 架构 88% 的零部件通用率，零跑高端 D 平台车型与现有车型实现了 80% 的零部件复用，大幅降低了高端车型的研发与制造成本，确保 D19、D99 在 30 万级市场具备高品价比的同时，仍能实现 18% 以上的毛利率，成为新的利润增长点。这种 “平台化赋能产品梯度化” 的模式，让零跑在扩大市场覆盖的同时，实现了盈利效率的提升，真正做到了 “量价齐升”。

多元盈利结构：跳出整车单一维度，高毛利业务增厚利润

零跑的盈利并非仅依赖整车销售，而是构建了 “整车销售 + 技术授权 + 零部件外销 + 碳积分” 的多元盈利结构，其中高毛利的技术授权与零部件外销成为重要的利润补充，打破了新势力车企 “仅靠整车赚钱” 的单一盈利模式，大幅提升了盈利的稳定性与抗风险能力。

技术授权是零跑多元盈利的核心抓手，凭借全域自研积累的技术优势，零跑的技术授权业务毛利率超 90%，几乎无直接成本，成为净利润的重要贡献者。目前零跑的三电系统、CTC 技术、四叶草架构等核心技术已获 10 家车企定点，采用 “一次性授权费 + 单车提成” 的模式，仅与一汽、Stellantis 的技术合作，就为公司带来了可观的授权收入；零部件外销则依托零跑 17 个零部件工厂的产能优势，电驱、电池 Pack、域控制器等自研核心部件对外供应给一汽、Stellantis 等车企，2025 年实现收入 8-10 亿元，毛利率达 25%-30%，显著高于整车 14.5% 的毛利率水平。此外，新能源汽车碳积分交易为公司带来了无成本的额外收入，进一步增厚了利润。

多元盈利结构的构建，让零跑摆脱了对整车销售的过度依赖，实现了 “技术研发 - 产品应用 - 技术输出” 的闭环。研发投入不仅转化为自身产品的竞争力，更通过技术授权与零部件外销实现了二次变现，让研发成本被多次分摊，大幅提升了研发投入的回报率。这种模式不仅提升了公司的整体盈利水平，更增强了盈利的抗周期能力，在国内新能源汽车市场价格战的背景下，为公司提供了稳定的利润来源。

全球化战略落地：海外市场盈利成第二增长极

在国内市场实现盈利的同时，零跑国际在成立后的第二年即实现年度盈利，成为公司整体盈利的重要组成部分。零跑的海外盈利并非简单的 “产品出口”，而是通过 “轻资产扩张 + 本土化布局 + 高毛利市场突破”实现的可持续盈利，让海外市场成为公司盈利的第二增长极。

零跑的海外布局深度绑定 Stellantis 集团的全球资源，采用 “轻资产出海” 模式，共享其海外渠道、物流、售后体系，大幅降低了海外市场拓展的高额投入。截至 2025 年底，零跑已在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约 40 个国际市场建立了约 900 家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超 800 家，完善的渠道网络为产品销售与用户服务提供了保障，同时避免了自建渠道的成本压力。在本土化生产方面，西班牙 CKD 项目已完成立项，B10 车型启动 OTS 阶段本地造车且首台试制车下线，预计 2026 年 10 月正式投产，配套电池工厂也进入改造阶段，本土化生产不仅规避了关税风险，更降低了物流与制造成本，提升了产品在海外市场的价格竞争力。

在市场选择上，零跑聚焦高毛利、高潜力市场，实现了 “走量 + 盈利” 的双赢。欧洲市场成为零跑海外盈利的核心区域，凭借纯电车型的产品优势，零跑 2025 年在欧洲 29 国纯电销量位列中国乘用车品牌前三，第四季度升至第二，且欧洲市场毛利率达 18%-22%，显著高于国内市场；南美、中东等市场则根据当地需求推出定制化产品，如巴西市场的 C10、B10 车型，中东市场的增程版车型，均实现了销量与利润的双增长。2025 年 67052 台的出口量，不仅放大了规模效应，更直接为公司贡献了可观的营收与利润，成为盈利的重要支撑。

渠道运营提效 + 战略合作赋能：降本控费夯实盈利韧性

零跑的盈利落地，既离不开 “开源”，也得益于 “节流”。2025 年公司在渠道运营上坚持 “提质增效而非盲目扩量”，在战略合作上实现 “资源协同而非单打独斗”，通过降本控费与资源整合进一步夯实了盈利韧性，让盈利的质量更高、稳定性更强。

在渠道运营层面，零跑摒弃了新势力普遍采用的 “多开店、广覆盖” 的粗放模式，转而通过 “金银种子投资人计划” 实现渠道的精细化运营。2025 年公司新增 205 家门店，单店店效同比提升 85.1%，大幅提升了渠道的运营效率，避免了 “多开店、低效率” 的成本浪费；同时，SI3.5 新形象的全面落地，扩大了展示区与交付区面积，提升了品牌转化效率，让渠道成为销量增长与品牌积累的重要载体。在费用管控上，零跑将销售费用率控制在 4.5%-4.7% 的合理水平，研发费率保持 12% 的行业合理区间，且财务费用为负，利息净收入带来正向财务收益，期间费用整体可控，未出现大幅投入侵蚀利润的情况。在服务端，零跑通过数字化修车能力建设、备件体系优化，将备件一次满足率提升至 98%，48 小时送达率同比提升超 23 个百分点，既提升了用户体验，又降低了售后服务成本，减少了客诉带来的额外损耗。

在战略合作层面，零跑与中国一汽、Stellantis 集团的深度合作，实现了资金、供应链、研发、渠道的全方位资源协同，进一步降低了综合运营成本。2025 年 12 月，一汽股权向零跑投资 37.4 亿元，不仅补充了公司的现金流，更实现了供应链协同，通过联合采购降低了零部件采购成本，同时一汽的制造资源提升了公司的生产效率；与 Stellantis 的合作则实现了全球资源共享，不仅共享海外渠道与物流体系，更在研发上实现资源协同，减少了海外车型的研发投入。此外，“创始团队 + Stellantis + 一汽” 的三角股权结构，既保障了公司的经营独立性，又获得了产业资本的背书，降低了融资成本，提升了现金流的稳定性。

现金流精细化管理：正向循环保障盈利可持续

盈利的可持续性，离不开健康的现金流管理。零跑在实现首次年度盈利的同时，保持了正向经营现金流、正向自由现金流与充裕的在手资金，实现了 “增长 - 盈利 - 现金流” 的三角平衡，让盈利并非 “牺牲现金流换利润” 的短期行为，而是具备长期可持续性。

2025 年，零跑经营活动产生的现金净额达 126.2 亿元，较 2024 年增加 41.5 亿元，自由现金流 78.2 亿元，较 2024 年增加 15.0 亿元，说明公司的主营业务具备强大的自我造血能力，无需依赖外部融资支撑生产经营；378.8 亿元的充裕在手资金，为公司的技术研发、海外布局、产能建设提供了充足的资金保障，避免了资金链紧张带来的成本压力；而财务费用为负的表现，意味着公司的资金管理实现了利息净收入，进一步增厚了利润。

零跑健康的现金流状况，源于其 “以销定产、精细化运营”的经营策略。依托精准的市场预判与产品布局，公司实现了库存的合理管控，避免了库存积压带来的资金占用；同时，正向的经营现金流让公司能够持续投入研发与产能建设，推动技术迭代与产品升级，形成 “现金流支撑研发 - 研发推动产品升级 - 产品升级带动销量与盈利增长 - 增长反哺现金流” 的正向循环，为盈利的长期可持续发展保驾护航。

零跑盈利模式的行业启示：新势力高质量发展的核心逻辑

零跑汽车 2025 年的首次年度盈利，不仅是企业自身发展的里程碑，更为造车新势力行业摆脱 “烧钱换增长” 的困境、实现高质量发展提供了清晰的逻辑参考。在新能源汽车行业从 “高速增长” 向 “高质量发展” 转型的背景下，零跑的盈利模式证明，新势力车企要实现可持续盈利，必须构建起 “技术自研为核心、规模效应为基础、多元盈利为补充、全球化布局为增量、资源协同为保障” 的全链路盈利体系。

其一，全域自研是盈利的核心根基。零跑的盈利本质上是自研模式的价值兑现，掌握三电、智能等核心技术的自主知识产权，才能实现成本控制与产品差异化的双重目标，避免在核心零部件上被供应链 “卡脖子”，同时通过技术输出实现研发投入的二次变现，提升研发回报率。

其二，规模效应是盈利的基本前提。新能源汽车行业具有典型的规模经济特征，只有实现销量的规模化增长，才能摊薄固定成本，实现毛利率的稳步提升。但规模增长必须是 “营收与销量同步增长” 的高质量增长，而非牺牲利润的低价走量。

其三，多元盈利是盈利的稳定保障。仅靠整车销售的单一盈利模式抗风险能力弱，在价格战背景下极易出现利润波动。车企必须依托自身技术优势，构建 “整车销售 + 技术授权 + 零部件外销 + 服务生态” 的多元盈利结构，通过高毛利业务补充利润，提升盈利的稳定性与抗周期能力。

其四，全球化布局是盈利的重要增量。国内新能源汽车市场竞争日趋激烈，价格战导致盈利空间被持续压缩，而海外市场尤其是欧洲、中东等市场具备更高的毛利率与增长潜力。车企的全球化布局必须摒弃 “简单出口” 的模式，采用 “本土化生产 + 轻资产扩张 + 精准市场定位” 的可持续模式，让海外市场成为盈利的第二增长极。

其五，资源协同是盈利的效率抓手。新势力车企并非要 “单打独斗”，而是要通过开放合作整合产业链资源，与传统车企、全球汽车集团实现优势互补，在研发、供应链、渠道等方面实现资源协同，降低研发与市场拓展成本，加速盈利落地。

展望：从 “首次盈利” 到 “稳定盈利” 的进阶之路

2025 年的首次年度盈利，标志着零跑汽车正式迈入高质量发展的新阶段，但从 “首次盈利” 到 “稳定盈利”，零跑仍需持续发力。从目前的布局来看，2026 年零跑将迎来 A10、D19、D99 三款重磅车型的上市，进一步丰富产品矩阵；西班牙 CKD 项目的量产将推动海外本土化生产落地，海外市场销量与盈利有望进一步提升；技术外供的规模化落地，将让技术授权与零部件外销成为更重要的利润增长点；与一汽的深度合作，将实现全产业链的资源协同，进一步降低成本。

秉持 “科技普惠” 的初心，零跑汽车已经走出了一条属于自己的盈利之路。其以全域自研为核心的盈利模式，不仅为自身的长期发展奠定了基础，更推动了新能源汽车行业向更理性、更注重技术与盈利的方向发展。在智能电动汽车行业的竞争进入深水区的背景下，零跑的成功证明，只有以技术为核心，以产品为根本，以用户为中心，兼顾国内与海外市场，构建全链路的盈利体系，才能实现企业的可持续发展。而零跑的盈利范式，也将为更多新能源车企提供参考，推动中国智能电动汽车品牌在全球市场的竞争中占据更重要的位置。