深向科技长兴项目投产背后：高增长下的“成长阵痛”

近日，深向科技三电系统智慧工厂在长兴经济技术开发区正式投产。该工厂从奠基到投产仅用一年时间，预计全面达产后，这里生产的电池、电机、电控每年可支撑约5万台深向重卡。

然而，在热闹的投产仪式背后，几个问题值得追问：这家成立仅五年的重卡新势力，财务状况究竟如何？在竞争日趋激烈的新能源重卡赛道中，它凭什么持续获得资本青睐？

高增长与高亏损并存

深向科技的财务数据，呈现出典型的“双高”特征——高增长与高亏损并存。

从收入端看，公司增长势头迅猛。招股书显示，2023年、2024年及2025年上半年，深向科技分别实现收入4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元。2024年同比增长362.5%，2025年上半年同比增幅仍达97.6%。这样的增速在重卡行业中确实亮眼。

收入几乎全部来自新能源重卡销售，占比超过99%，零部件销售不足1%，智能货运解决方案尚未贡献实质性收入。

从交付量看，2023年至2025年上半年，公司累计交付约6400台新能源重卡，其中2023年509辆，2024年3002辆，2025年上半年2873辆。

然而，盈利能力却始终未能转正。2022年至2025年上半年，公司累计亏损约17.02亿元，其中2022年亏损2.67亿元，2023年3.89亿元，2024年6.75亿元，2025年上半年3.71亿元。

亏损的主要原因在于持续的研发高投入，同期研发开支累计超过11亿元，2025年上半年就达1.79亿元。

值得注意的是，公司毛利正在持续改善。2023年毛利仅182万元，2024年增至979万元，2025年上半年已达4414万元，毛利率从0.4%提升至2.9%。亏损率也在收窄，反映出运营效率和成本结构的逐步优化。

从财务状况看，深向科技正处于“高投入、高增长、高亏损”阶段。这种特征与特斯拉、蔚来等新势力的早期发展轨迹相似——用短期亏损换取长期壁垒。关键在于，规模效应何时释放，盈利拐点何时到来。

赛道火热但巨头环伺

深向科技所处的赛道正在经历爆发式增长。

数据显示，2025年1-9月，国内新能源重卡累计销量达11.96万辆，已超过2024年全年，同比增幅高达198%。2026年1月，新能源重卡销量延续高增长态势，同比增长127%。

但赛道火热，意味着竞争同样激烈。按2024年全球新能源重卡销量计算，深向科技排名第十，市场份额2.7%。

这一数据需要辩证看待：一方面，与传统巨头相比体量尚小；另一方面，在“正向设计”这一细分赛道中，公司排名第一。

所谓“正向设计”，是指彻底跳出燃油车框架，从零开始为电动化和智能化重新设计车辆。

这与传统车企的“油改电”形成鲜明对比，后者虽能快速推出产品，但存在电池容量有限、智能系统集成困难、重心升高等问题。

深向科技首创的电池底盘一体化集成方案，使货箱容积率较油改电车型提升9.6%，驱动效率也更高。

从市场竞争格局看，新能源重卡已形成清晰分层。2026年1-2月，徐工、重汽、三一稳居前三，合计市场份额超40%，与第四名及以后企业形成明显“鸿沟”。深向科技作为新势力代表，在头部壁垒深化的背景下，面临不小压力。

与此同时，行业竞争正向核心零部件延伸。电池、电机、电控占整车成本约60%，此前高度依赖外采。

长兴三电智慧工厂的投产，意味着公司将核心零部件掌握在手中——这不仅有望通过技术降本提升毛利，更能减少对外部供应商的依赖，简化供应链。

融资背后的机遇与隐忧

2026年1月，深向科技完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，创下自动驾驶新能源重卡赛道历史最大单笔融资纪录。

本轮融资阵容引人关注：普华资本领投，淡马锡旗下ABC Impact、欣旺达、长兴创强基金、山东国控资本、联想创投等共同投资。

国资、外资、产业资本齐聚，折射出资本市场对自动驾驶赛道的评判标准变化——从单纯“技术崇拜”转向对“商业闭环能力”的深度确信。

普华资本合伙人杨洁曾对外评价称：“深向科技在智能驾驶领域构建了目前难以复制的系统化优势，车辆与智驾技术一体化的研发模式，实现了软硬件深度协同与数据闭环，不仅保障了智驾系统的高可靠性与安全性，在工程落地与迭代效率上领先行业。”

然而，客观分析不能回避企业面临的现实挑战。首先，是持续亏损与现金流压力。17亿元累计亏损背后，是研发的高强度投入。若后续销量不及预期，规模效应无法释放，亏损周期可能拉长。

其次，深向科技客户与供应商集中风险。2024年，前五大客户收入占比50.7%，前五大供应商采购占比高达92.3%，单一最大供应商占比61%。

这种高度集中意味着议价能力有限，若核心供应商断供或提价，将直接影响生产连续性与成本控制。

此外，深向科技客户与供应商还有重叠现象。2023年和2024年的第一大客户，同时也是公司的核心供应商——客户向深向科技购买电池用于出租，而供应商则向公司供应电池用于重卡生产。公司回应称，这符合行业惯例，但此类关联交易仍需审慎关注。

报告期内，公司资产负债率始终高于100%，2024年末达148.83%。贸易及其他应收款从2022年末的3940万元增长至2025年上半年末的14.15亿元。随着客户群扩大，信贷风险可能进一步增加。

目前，深向科技选择了务实渐进的“两段式”策略：先通过正向定义实现电动化革新，再推动辅助驾驶规模化应用，继而部署人机共驾编队模式，最终向单车无人驾驶演进。

这一渐进式路径，使公司在技术可行性与商业可持续性之间建立起平衡，在商用车自动驾驶领域形成了差异化的发展路线。

未来，能否在重卡赛道弯道超车扭亏为盈，仍需时间验证。