那些年，李斌吹过的牛居然都实现了

如果有人要拍一部《李斌“打脸”史》，素材可能会多到剪不完。

2019年，蔚来股价跌到1美元红线，媒体给他贴上“最惨的人”标签时，他说“蔚来一定能活下来”——当时没人信。几年前他说“完全不理解为什么还有人买油车”，被全网群嘲了好几年。去年他说“2025年四季度一定能盈利”，外界的反应大多是：又来了，李斌又在画饼。

但就在3月10日，蔚来发布了2025年四季度及全年财报，数据狠狠回击了所有质疑：四季度经营利润12.5亿元，历史上首次实现季度盈利。那些年李斌吹过的牛，居然一个一个都变成了现实。

“从ICU里爬出来”的男人，说话一直很满

李斌的“敢说”，是有底气的。

时间拨回2000年，李斌创立易车网，刚起步就撞上互联网泡沫破裂。那时候他做了一个让所有人意外的决定：”让投资人先走，自己贷款400万回购股份”。最难的时候，他每天挤一小时公交上班，口袋里揣着不到10块钱。后来易车网成了中国汽车互联网第一股，2010年在纽交所上市。这是李斌第一次让怀疑他的人闭嘴。

2014年，他拿着自己掏腰包的1.5亿美元杀入造车江湖，拉了马化腾、雷军、刘强东、李想组成“投资人天团”。雷军后来回忆，打动他的不是PPT，而是“斌哥敢自己砸1.5亿美金”。

到了2019年，蔚来命悬一线。一年亏损114亿，毛利率为负，股价跌到退市边缘。李斌又放话：“我们一定会好起来。”结果2020年，合肥市政府带着70亿真金白银进场，把蔚来从ICU里捞了出来。2025年，蔚来自研芯片“神玑NX9031”成功流片，一颗芯片替代四颗英伟达Orin-X，单车成本省下1万多。

所以，当李斌说“四季度要盈利”的时候，熟悉他的人都知道——这个安徽太湖县走出来的文科状元，说话虽然满，但事办得也真。

盈利不是“中彩票”，是一场精密的手术

回到这份财报。很多人的第一反应是：蔚来怎么突然就赚钱了？

看数据：四季度交付12.48万辆，同比增长71.7%；营收346.5亿元，同比增长75.9%；整车毛利率18.1%，创三年新高。这背后不是运气，而是一场持续两年的“自我手术”。

第一刀，砍向成本。 过去外界最爱吐槽的就是蔚来“太能烧钱”。但2025年四季度，蔚来研发费用同比下降44.3%，销售及行政费用下降27.5%。不是不投了，是把钱花在刀刃上。李斌甚至亲自下场谈供应链，要求“按小数点后四位抠成本”。换电站从单座300万降到150万，超过1/3的站点已经实现盈利。

第二刀，砍向产品。蔚来、乐道、萤火虫三品牌终于打出了组合拳：10万到80万价格带全覆盖。全新ES8上市41天交付破万，单车毛利率接近20%；乐道L90切入家庭市场，连续三个月交付破万；萤火虫则悄悄啃下了入门市场。高毛利车型占比提升到65%，直接把整车毛利率拉高了3.5个百分点。

第三刀，砍向效率。蔚来内部推行“基本经营单元”机制，每个部门都要算ROI，每一分钱投入都要听见回响。以前被吐槽的“服务烧钱”，现在也开始贡献利润——其他销售业务连续三个季度盈利，四季度毛利率达到11.9%。

结果是，现金储备回到459亿，正向自由现金流连续两个季度。李斌终于不用再靠“朋友圈”四处找钱了。

2026：不只是“活着”，要开始“奔跑”了

盈利只是及格线，李斌的目标显然不止于此。

他在财报电话会上定下了新目标：2026年冲击40%到50%的销量增长，力争全年Non-GAAP盈利。换算下来，蔚来今年要卖45万到49万辆车。

怎么打？三张牌已经摆在桌上。

第一张牌，产品海啸。2026年，蔚来三大品牌将推出10款全新或改款车型，平均一个月一款。第三代技术平台全面上车，主攻大五座和大三排SUV市场。李斌判断，纯电大三排SUV的“黄金时代”刚刚开始——这个细分市场销量连续五个月领跑所有动力形式，去年下半年同比增长超过350%。

第二张牌，渠道下沉。过去蔚来被吐槽“只在一线城市转悠”，今年要通过三品牌联动的SKY门店，加速向地级市渗透。换电站也终于要“三代同堂”了：第五代换电站3月启动试点，二季度规模化部署，蔚来、乐道、萤火虫全系共享。这意味着，乐道和萤火虫终于能吃到主品牌的基建红利。

第三张牌，技术变现。自研芯片“神玑”已经独立融资22.57亿元，未来将向全行业开放。换电网络也开始引入合作伙伴，宁德时代、国资背景的投资者正在进场。蔚来正在从“车主养换电”变成“全行业一起养”。

李斌的“苦日子”，真的到头了吗？

当然没这么简单。

2026年开局，蔚来预计一季度交付8万到8.3万辆，同比增长90%以上。这个目标不算低。新能源市场的价格战还在继续，特斯拉、比亚迪、华为系都在虎视眈眈。乐道和主品牌的内耗还没完全解决，换电站的运营成本依然是个大包袱。

但至少，蔚来证明了一件事：那个只会烧钱、只会讲故事的蔚来，已经过去了。

李斌办公室墙上挂着一幅字：“唯有信念与用户不可辜负”。过去几年，这句话被很多人当成段子。但2025年四季度的这份财报，让段子变成了事实。

那些年李斌吹过的牛——换电能成、高端能成、自研能成、盈利能成——现在看，居然都成了。下一个问题是：他说的“全年盈利”，2026年能实现吗？

答案，可能还在李斌那张“敢说话”的嘴里。