从“天胡牌”到“边缘化”，广汽二十年首亏

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日前，广汽集团发布2025年年度业绩预告公告，预计当年实现归属于母公司所有者的净利润为-80亿元至-90亿元；预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-89亿元到-99亿元。

这家华南汽车龙头企业在解释亏损原因时指出，2025年汽车行业竞争激烈、产业生态快速重构。尽管公司自二季度汽车销量环比不断提升，但全年汽车销量仍未达预期。为应对市场急剧变化，公司迅速调整并加大了销售投入。同时受销量以及自主品牌新能源产品结构调整等因素影响，预计本年度对无形资产和存货的资产减值计提较上年同期有所增加。更严峻的是，部分合营企业加快推进新能源转型，对产线调整优化，导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少。

数据显示，2025年，广汽集团累计销量172.15万辆，同比下降14.06%，未达230万辆的年度目标。其中，广汽本田销量35.19万辆，同比下滑25.22%；广汽传祺销量31.92万辆，减少23.02%；广汽埃安销量29万辆，下降22.62%。仅广汽丰田实现2.44%的微增，贡献集团近半销量。销量下滑直接导致广汽集团规模效应减弱，固定成本分摊压力增大。

在亏损加剧的同时，广汽集团的现金流状况同样不容乐观。2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为-108.26亿元，同比大幅减少1201.2%。这表明公司主营业务“失血”严重，经营质量面临严峻挑战。广汽集团董事长冯兴亚在业绩说明会上解释，公司未来三年的资本开支将聚焦电动化、智能化和全球化三大战略方向，以研发投入为主。尽管公司三季度末资产负债率为45.3%，现金与现金等价物余额为325亿元，拥有较为充足的资金储备和较强的融资能力，但持续的经营亏损和现金流压力仍不容忽视。

为应对行业变革，广汽集团自2024年11月启动“番禺行动”，进行组织架构重组、研发体系整合与渠道融合。2025年，公司加大销售投入，推出多款插混与增程车型，但市场反馈存在滞后性。例如，传祺向往S7插混版、昊铂HL增程版等车型虽技术领先，但上市时间晚于竞品，未能及时转化为销量。同时，广汽集团在固态电池、飞行汽车、Robotaxi等前沿领域的布局尚未产生收益，反而因研发投入增加财务压力。这种“前瞻性布局”与“短期盈利”的矛盾，是传统车企转型的普遍困境。

事实上，广汽集团业绩与销量的持续承压，核心症结在于公司在新能源赛道的战略布局滞后。广汽集团董事长冯兴亚曾在公开场合反思，公司当年误判增程技术为过渡路线，错失了新能源市场的爆发期，这一战略失误直接导致广汽自主品牌在新能源赛道的布局落后于同行。直至2025年8月，广汽集团才推出“星源增程”技术，并计划在未来两年内密集投放多款插混车型，试图补足新能源产品线的短板，但此时已错失最佳发展时机。

值得关注的是，广汽集团在与华为的合作中，更是“起了个大早，赶了个晚集”。2017年，同为广东企业的两家巨头就签了战略协议，比北汽极狐、长安阿维塔都早。2021年，广汽埃安宣布和华为“联合开发”高端SUV车型AH8，计划投资近10亿，搭载华为全栈智能技术，2023年量产。当时业界一片叫好，觉得这组合能搅翻新能源市场。

谁知临门一脚，广汽改变了主意。2023年3月，AH8量产前夕，广汽突然一纸公告：项目从“联合开发”降级为“自主开发”，华为变成普通供应商。原因？广汽高层曾公开吐槽：“华为价格太高，我们毫无议价能力！”说白了，就是既想蹭华为技术，又怕被“拿走灵魂”。就在广汽犹豫不决时，其他车企却All in华为。赛力斯问界M7一炮而红，2023年卖爆9万多台，成了华为智选车的“亲儿子”。

2024年华为拉盟友“分船票”：长安阿维塔、赛力斯豪掷115亿入股华为引望（华为车BU独立公司），拿到核心技术和生态入场券。而广汽？只能干瞪眼！对比之下，广汽的自主研发成果却令人失望。2024年双方试水的传祺M8乾崑版（华为HI模式），因MPV市场小众，销量扑街。华为真正的王牌——鸿蒙智行“界”系列（问界、智界、尊界），广汽连边都没沾上。从“最早盟友”到“局外看客”，广汽亲手拆了华为这座桥。